核心观点：
公司公告2016年业绩快报全年营收20.49亿元，同比增长8.54%，净利润1.83亿元，同比增长10.77%，其中第四季度单季营收同比增长11.38%，净利润增长988.73%，较前三季度进一步加快。第四季度单季净利润大幅增长，主要是由于一方面去年同期基数为负，2015年整体经济不景气，四季度收入增长低于预期，同时2015年电商和经销的增长较快，但电商和经销的毛利率相对较低，所以整体毛利率略有降低，另一方面公司2016年加强了成本费用的有效控制。
公司龙头优势进一步凸现从已公告业绩的国内高端内衣公司的情况看，公司业绩表现稳健，优于同行，我们认为主要是受益于公司在渠道拓展上一直十分谨慎，且更加注重单店效益的提升，另外公司电商业务占比更高，2016年双十一公司主品牌曼妮芬交易指数排名第二，其他四大高端内衣品牌仅黛安芬进入第十。
公司将直接受益于消费升级我国高端内衣市场份额远低于成熟经济体中高端内衣的市场份额，发展空间巨大。国外经验表明，伴随人均GDP的提升，内衣市场将会出现显著的消费升级，高端内衣的市场份额将显著提升。我们认为中国内衣市场将有可能在几年内遇到消费升级的拐点。
预计2016-18年EPS为0.84元，0.91元和1.04元目前股价对应2017年P/E为36倍，估值水平处在历史平均，基于线上销售保持高速增长，同时化妆品业务可能超预期，维持公司买入评级。
维持公司“买入”评级。
风险提示受经济增速放缓影响较大的风险；未能适应消费者需求变化的风险；
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